摘要：

2024年前三季度，全国水泥市场面临严峻挑战，需求疲软、价格低迷、效益大幅下滑。受下游地产投资缩减和基建项目放缓影响，水泥需求大幅下滑，产能利用率显著降低。前三季度全国水泥产量创2010年以来新低，行业库存维持高位，企业经营压力巨大。预计前三季度，全国水泥行业利润总额同比大幅下降约65%，销售利润率跌至不足2%的低位，利润总额为2006年以来同期最低，亏损面扩大至历史同期最大值。

然而，展望四季度，水泥行业有望迎来量价齐升的积极态势。宏观经济环境逐步改善，国家加大政策推动力度，出台增量政策措施并加速发放专项债，提升下游工程项目开工率。房地产政策调整刺激销售，促进施工活动恢复，减缓水泥需求下滑趋势。同时，企业面临严重亏损，提价诉求强烈。北方地区将进入冬季错峰生产期，南方地区也将优化错峰生产计划，改善市场供需关系，推动水泥价格适度上涨。

一、需求端：下游投资放缓，水泥需求萎缩

2024年前三季度，全国及各主要消费区域水泥需求大幅下滑，产能利用率显著降低。房地产市场仍处于底部调整，新开工面积和房地产开发企业到位资金持续下降。基础设施投资增速也持续放缓。全国规模以上企业累计水泥产量同比下降10.71%，创2010年以来同期最低值。水泥需求萎缩的主因是房地产投资大幅下降和基础设施建设资金不足。

二、供给端：错峰力度加大，库存仍处高位

尽管行业企业加大了错峰停窑限产力度，但由于水泥需求支撑不足，供给限产调控措施未能有效适应市场波动，行业库存维持高位。一季度市场供需关系紧张，水泥价格滑落至低点，行业深陷亏损；二季度行业内部积极推行自律，强化错峰生产执行，但旺季未繁荣，库存居高不下；三季度水泥需求进一步萎缩，错峰生产力度加强，但仍不足以逆转供需失衡局面。东北地区错峰限产策略成效显著，库存低位运行。

三、水泥价格：低位波动运行

前三季度，全国水泥市场平均价格持续低位波动运行，创近年来新低。1-9月份全国PO42.5水泥平均市场价格为373元/吨，同比下降7.2%。北方区域价格明显高于南部区域。水泥价格低位波动的主要原因是需求萎缩严重、错峰生产调控力度不足、库存持续高位。东北地区价格表现较好，得益于企业严格执行错峰生产，供需关系持续优化。南部区域因错峰生产执行不一，过度竞争导致价格持续走低。

四、水泥进出口：出口回升，价格大幅下降

2024年前三季度，中国水泥出口持续回升，总量同比增长55%，熟料出口同比增长56%。但离岸价格同比大幅下降。出口地区主要包括缅甸、几内亚、蒙古、喀麦隆等。水泥和熟料进口总量下降，主要来自越南。

五、四季度水泥市场趋势

展望四季度，水泥行业有望迎来量价齐升的积极态势。宏观经济环境改善、国家政策推动、房地产政策调整、企业提价诉求强烈以及错峰生产计划优化等因素将共同推动水泥价格上涨。北方地区将进入冬季错峰生产期，南方地区将持续优化错峰生产计划，改善市场供需关系，推动水泥价格稳中有升。